加速核心技术国产替代；行业研发投入呈现头部

　　

　　大公国际发布的机械行业 2026 年展望报告指出，2025 年行业在 “两重”“两新” 政策推动下呈现供需、原材料价格结构性分化特征，盈利能力稳中改善，资源与利润持续向龙头企业集中，债券市场信用风险整体可控；展望 2026 年，行业将延续结构性增长，智能化转型与海外市场拓展为核心支撑，但需求修复节奏、企业经营分化及偿债压力仍需关注。

　　2025 年行业供给端分化显著，高端数控机床、挖掘机、电动叉车产量分别同比增长 12.7%、16.2%、44.4%，低端传统设备则处于产能去化阶段，技术升级与出口成为供给高质量发展的核心驱动。需求端总量承压但结构分化，固定资产投资受地产拖累同比下降，而设备工器具购置以 12.2% 的增速成为主要拉动力，工程机械出口金额同比增长 12.4%，高端装备出口占比提升。库存方面，行业产成品库存处于低位，高端装备供需偏紧，传统通用机械需求改善滞后。

　　产业链层面，行业议价能力呈现上游分层制约、下游分化的特征，高端核心零部件部分依赖进口推高成本，而高端装备领域凭借技术优势形成定价能力，产业链价值向头部企业和高附加值环节集中。原材料价格走势分化，钢材价格受地产低迷影响波动下降，铜铝受新能源、高端制造需求支撑保持高位；行业价格筑底回升，机械工业 PPI 降幅收窄，专用设备、仪器仪表价格表现优于通用设备。

　　政策与研发为行业创新赋能，2025 年国家出台设备更新、数字化转型等多项政策，撬动高端设备需求，加速核心技术国产替代；行业研发投入呈现头部集中特征，上市公司研发费用平均值远高于中位数，头部企业研发强度超 10%。盈利方面，2025 年 1-11 月规模以上机械相关企业盈利稳中有升，铁路船舶航空航天等运输设备制造业利润同比大增 27.8%，出口成为重要增长动力。

　　债券市场上，2025 年行业发债集中度高，头部企业主导市场，科创票据占比提升；截至年末存续债券规模 1860.45 亿元，2026-2028 年到期债券合计占比 60.38%，2026 年偿债与再融资压力较大，不过新发债以 AAA 级企业为主，信用质量整体稳健。

　　展望 2026 年，新兴产业投资、高端化国产替代、海外市场拓展将成为行业增长核心驱动，AI 基建、人形机器人等领域将带动高端装备需求，“一带一路” 沿线及东南亚、欧洲市场为出口提供支撑。但行业仍需关注需求修复的不确定性、企业经营分化加剧的现状，以及阶段性的债务偿付和再融资风险，头部企业凭借技术、规模优势，竞争力将持续强化。